Thị Trường Chứng Khoán: Đã Vượt Qua Thử Thách Thuế Quan?

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua những biến động mạnh mẽ, đặc biệt là trong bối cảnh thuế quan đang trở thành một yếu tố quyết định sức khỏe của thị trường. Hành trình của VN-Index từ mức 1,300 điểm xuống dưới 1,100 điểm và sau đó phục hồi lên 1,335 điểm có thể được nhìn nhận từ hai góc độ: một là sự phản ánh của nền tảng vững chắc từ các doanh nghiệp niêm yết, hai là biểu hiện của tâm lý lạc quan từ các nhà đầu tư.

Cuối tháng 5/2025, VN-Index đã trở lại mức điểm khởi đầu của tháng 4, cho thấy một thị trường giá lên mạnh mẽ và nằm trong nhóm các thị trường chứng khoán tăng trưởng nhanh nhất toàn cầu. Tuy nhiên, đằng sau sự phục hồi này là những dấu hiệu cho thấy sự thiếu cân bằng trong hoạt động giao dịch.

Chỉ số VN-Index đã được thúc đẩy mạnh mẽ bởi nhóm cổ phiếu lớn, đặc biệt là nhóm cổ phiếu thuộc một tập đoàn lớn, với mức tăng đáng chú ý. Điều này diễn ra trong bối cảnh nợ vay margin gia tăng và dòng vốn đầu tư nước ngoài có xu hướng rút lui.

Ngày Cảnh Tỉnh

Ngày 02/04 được coi là “ngày cảnh tỉnh” khi Tổng thống Mỹ công bố các mức thuế quan mới, trong đó Việt Nam chịu mức thuế cao lên đến 46%. Ngay lập tức, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có phản ứng tiêu cực, khiến nhiều nhà đầu tư phải suy nghĩ lại về triển vọng của thị trường trong bối cảnh chiến tranh thương mại.

Tuy nhiên, sau khi thông tin về việc hoãn áp dụng thuế quan được công bố, VN-Index đã hồi phục mạnh mẽ, với mức tăng 21.8% từ đáy ngày 09/04 đến cuối tháng 5. Việt Nam đã trở thành một trong những thị trường chứng khoán tăng trưởng nhanh nhất thế giới trong tháng qua.

Nhưng không phải mọi thứ đều trở lại như cũ. Trong hơn một tháng qua, khi thị trường chứng khoán chịu áp lực từ thuế quan, một số cổ phiếu lớn đã đi ngược lại xu hướng chung và trở thành trụ đỡ cho thị trường.

Nhóm Cổ Phiếu Đáng Chú Ý

Từ ngày 09/04 đến 30/05, VN-Index đã tăng 238.3 điểm, trong đó nhóm cổ phiếu lớn đóng góp một phần không nhỏ. Nếu nhìn vào lũy kế trong năm 2025, nhóm này đã đóng góp đến 110.9 điểm, cho thấy vai trò quan trọng của họ trong việc định hình xu hướng thị trường.

Trong giai đoạn này, một số cổ phiếu đã thu hút sự chú ý lớn từ nhà đầu tư, đặc biệt là khi có thông tin về các dự án lớn mà họ tham gia. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này không được sự đón nhận từ các nhà đầu tư nước ngoài, khi họ tiếp tục bán ròng mạnh mẽ.

Khối Ngoại và Tâm Lý Nhà Đầu Tư Nội Địa

Mặc dù khối ngoại đã quay lại mua ròng trong tháng 5, nhưng điều này không đủ để tạo ra sự lạc quan lâu dài. Trong khi đó, nhà đầu tư cá nhân trong nước lại có cái nhìn tích cực hơn, với thanh khoản giao dịch hàng ngày vẫn duy trì ở mức cao. Sự gia tăng số lượng tài khoản giao dịch chứng khoán mở mới cho thấy niềm tin của nhà đầu tư nội địa vẫn vững vàng, bất chấp những rủi ro tiềm ẩn.

Rủi Ro Từ Đòn Bẩy Tài Chính

Mặc dù cú sốc từ thuế quan đã tạm lắng, nhưng thị trường vẫn còn nhiều rủi ro tiềm ẩn, đặc biệt là mức đòn bẩy tài chính hiện tại. Xu hướng gia tăng nợ vay margin tại các công ty chứng khoán có thể dẫn đến những rủi ro lớn trong trường hợp thị trường biến động tiêu cực. Điều này nhắc nhở các nhà đầu tư rằng rủi ro từ đòn bẩy tài chính không phải là điều có thể xem nhẹ.

Trong bối cảnh thị trường đang trên đà tăng trưởng, tâm lý tự mãn có thể khiến các nhà đầu tư dễ dàng quên đi những rủi ro tiềm ẩn. Cần phải cẩn trọng và theo dõi sát sao diễn biến của thị trường để có những quyết định đầu tư hợp lý.