Cuộc Đổi Thay Đầy Mạo Hiểm Của Doanh Nghiệp Lớn Nhất Về Bitcoin: Từ Khó Khăn Đến Tăng Trưởng 3.300%

Trong bối cảnh đại dịch COVID-19 đã làm rung chuyển nền kinh tế toàn cầu vào năm 2020, một quyết định táo bạo đã được đưa ra bởi một doanh nhân có tầm nhìn – Michael Saylor. Ông đã quyết định đầu tư toàn bộ công ty vào Bitcoin, một động thái khiến nhiều người trong giới tài chính phải ngạc nhiên và lo lắng.

Trước khi thực hiện cú chuyển mình này, công ty MicroStrategy, hiện được biết đến với tên gọi Strategy, đã gần như chìm vào quên lãng trong ngành công nghệ. Tuy nhiên, nhờ vào quyết định này, công ty đã trở thành một trong những tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới, chỉ sau một số sàn giao dịch lớn, và cổ phiếu của họ đã tăng vọt hơn 3.300% trong vòng 5 năm qua. Đây thực sự là một trong những bước ngoặt kinh doanh đáng chú ý nhất trong thập kỷ qua.

Hiện tại, Strategy được xem là một công ty công nghệ, nhưng doanh thu từ mảng phần mềm của họ chỉ chiếm khoảng 112,8 triệu USD, chưa đến 2% tổng giá trị công ty.

Tính đến ngày 10/7/2025, Strategy đang nắm giữ 597.325 BTC, tương đương khoảng 66,442 tỷ USD. Trong quý II, công ty đã đầu tư thêm 6,8 tỷ USD vào Bitcoin.

Hồi Sinh Từ Khó Khăn

Trước năm 2020, MicroStrategy gần như không còn được nhắc đến trong ngành công nghệ. Dù là một trong những công ty tiên phong trong lĩnh vực phân tích dữ liệu doanh nghiệp, nhưng vào cuối thập kỷ 2010, công ty đã gặp khó khăn trong việc tăng trưởng, doanh thu chững lại và cổ phiếu bị định giá thấp, giao dịch quanh mức 120–150 USD, không thể so sánh với sự phát triển mạnh mẽ của các ông lớn như Microsoft hay Salesforce.

Thị trường đã coi MicroStrategy như một “cổ phiếu zombie” – không chết nhưng cũng không thực sự sống động.

Khi đại dịch COVID-19 bùng phát, các ngân hàng trung ương đã bơm hàng nghìn tỷ USD vào nền kinh tế, dẫn đến sự gia tăng lạm phát. Michael Saylor, CEO của MicroStrategy, đã nhận thấy rằng đồng USD đang bị mất giá. Ông bắt đầu tìm kiếm một “nơi trú ẩn giá trị” cho lượng tiền mặt lớn mà công ty đang nắm giữ.

Ông Saylor mô tả việc giữ tiền mặt trong bối cảnh này giống như “một viên đá đang tan chảy”. Ông lo ngại rằng tài sản dự trữ của công ty sẽ dần mất giá trị. Với tầm nhìn khác biệt, ông đã quyết định không tìm kiếm các kênh đầu tư truyền thống mà thay vào đó, nghiên cứu về các “hầm trú ẩn giá trị” mới.

Ông đã không chọn vàng, bất động sản hay trái phiếu, mà quyết định đầu tư vào Bitcoin – một tài sản điện tử còn nhiều tranh cãi và biến động mạnh mẽ vào thời điểm đó.

Vào tháng 8/2020, MicroStrategy đã công bố kế hoạch mua 250 triệu USD Bitcoin, đồng thời chuyển đổi phần lớn tài sản dự trữ từ tiền mặt sang Bitcoin. Đây không chỉ là một quyết định đầu tư ngắn hạn mà là một chiến lược sống còn, biến MicroStrategy thành một “công ty kho bạc Bitcoin” hàng đầu thế giới.

Chiến lược của Saylor dựa trên niềm tin vững chắc vào Bitcoin như một tài sản khan hiếm, phi tập trung và có khả năng chống lạm phát tốt hơn so với tiền tệ truyền thống. Ông tin rằng Bitcoin chính là “vàng kỹ thuật số” của thế kỷ 21, mang lại sự bảo toàn giá trị và tiềm năng tăng trưởng vượt trội trong tương lai.

Trong những tháng tiếp theo, công ty đã huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu và trái phiếu để mua thêm Bitcoin, với từng đợt lên đến hàng trăm triệu USD.

Tới giữa năm 2025, Strategy đã nắm giữ hơn 226.000 Bitcoin, trị giá khoảng 65 tỷ USD, trở thành tổ chức nắm giữ Bitcoin lớn nhất thế giới, vượt qua cả Tesla và các quỹ ETF khác.

Tên công ty cũng đã được đổi từ “MicroStrategy” thành “Strategy”, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong việc rời xa quá khứ của ngành phần mềm.

Kể từ giữa năm 2020, giá cổ phiếu của Strategy (MSTR) đã tăng hơn 3.300%, vượt xa mức tăng khoảng 1.000% của Bitcoin và chỉ khoảng 115% của S&P 500 trong cùng thời gian.

Điều này xảy ra bởi vì Strategy không chỉ đơn thuần là một công ty sở hữu Bitcoin mà còn là một công ty sử dụng đòn bẩy để đầu tư vào Bitcoin. Cổ đông của Strategy hiểu rằng họ đang đặt cược vào Bitcoin với mức đòn bẩy cao, có nghĩa là nếu Bitcoin tăng 10%, cổ phiếu MSTR có thể tăng từ 20% đến 30%.

Tuy nhiên, việc sử dụng đòn bẩy cũng đi kèm với rủi ro lớn. Khi Bitcoin giảm 12% trong quý I/2024, Strategy đã ghi nhận khoản lỗ chưa thực hiện lên tới 4,2 tỷ USD, đánh dấu mức lỗ kỷ lục.

Trước năm 2025, công ty còn phải đối mặt với quy định kế toán coi Bitcoin như tài sản vô hình, có nghĩa là chỉ ghi nhận lãi khi đã bán, còn không sẽ là khoản lỗ trên sổ sách. Điều này đã khiến báo cáo tài chính của công ty thường xuyên biến động và không phản ánh đúng giá trị thực tế.

Dù vậy, Saylor vẫn kiên định. Ông liên tục khẳng định: “Bitcoin là tài sản tốt nhất trong 100 năm qua.”

Từ quý I/2025, Strategy đã áp dụng thay đổi trong kế toán cho phép định giá Bitcoin theo giá thị trường. Điều này có nghĩa là các khoản lãi/lỗ chưa thực hiện từ Bitcoin sẽ được phản ánh trực tiếp vào thu nhập ròng của công ty, giúp doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận lên tới 14,05 tỷ USD trong quý II/2025.

Chiến Lược Vòng Quay Bitcoin

Để thực hiện “canh bạc Bitcoin” này, Saylor đã triển khai một chiến lược huy động vốn rất linh hoạt và tích cực.

Đầu tiên, công ty phát hành nợ chuyển đổi, huy động hàng tỷ USD từ thị trường bằng cách phát hành các khoản nợ có lãi suất thấp, cho phép nhà đầu tư có tùy chọn chuyển đổi thành cổ phiếu MSTR.

Tiếp theo, công ty đã bán cổ phiếu, tận dụng giá cổ phiếu đang tăng cao để phát hành thêm cổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi, thu về hàng tỷ USD để tiếp tục đầu tư vào Bitcoin.

Tất cả nguồn vốn huy động được đều được sử dụng để tích lũy Bitcoin một cách bền bỉ, biến Strategy thành nhà nắm giữ Bitcoin lớn nhất trong số các công ty niêm yết công khai.

Điểm mấu chốt tạo nên thành công của Strategy chính là việc Michael Saylor đã tạo ra một “vòng quay Bitcoin” độc đáo.

Thị trường đã nhìn nhận Strategy như một “đại diện” đáng tin cậy để đầu tư vào Bitcoin, khiến giá cổ phiếu MSTR tăng vọt, thường còn nhanh hơn cả Bitcoin.

Giá cổ phiếu cao và sự quan tâm của thị trường đã giúp Strategy dễ dàng huy động thêm vốn mới với chi phí thấp hơn, và chu kỳ này cứ tiếp diễn.

Hệ quả là Strategy không chỉ là một công ty phần mềm, mà đã trở thành một quỹ ETF Bitcoin không chính thức, cho phép các nhà đầu tư tiếp cận tài sản kỹ thuật số này thông qua một kênh truyền thống.

Chiến lược của Michael Saylor đã làm thay đổi cách nhìn nhận của thế giới về mối quan hệ giữa tài chính truyền thống và tài sản số. Ông đã đặt cược sự nghiệp và danh tiếng vào một loại tài sản chưa từng có tiền lệ – và cho đến nay, ông đã thắng lớn.

Chiến lược của Michael Saylor đã biến MicroStrategy thành một hình mẫu và nguồn cảm hứng cho nhiều công ty khác trong việc tích hợp Bitcoin vào kho bạc của họ.

Tuy nhiên, chiến lược này không phải không có rủi ro. Việc phụ thuộc gần như hoàn toàn vào Bitcoin khiến Strategy rất nhạy cảm với sự biến động của thị trường tiền điện tử. Một giai đoạn “thị trường gấu” kéo dài có thể gây áp lực lớn lên tài chính và giá cổ phiếu của công ty. Hơn nữa, việc sử dụng đòn bẩy để mua Bitcoin cũng đi kèm với rủi ro tài chính cao hơn.

Việc liên tục phát hành nợ và cổ phiếu để mua Bitcoin làm tăng các nghĩa vụ nợ và có thể gây áp lực lớn hơn về lãi suất và cổ tức.

Có những nhà phân tích và nhà đầu tư bày tỏ sự hoài nghi về mô hình này, cho rằng giá trị của công ty không nên cao hơn giá trị Bitcoin mà nó nắm giữ.

Bất chấp những rủi ro đó, Michael Saylor vẫn kiên định với tầm nhìn của mình. Ông đã chứng minh rằng trong một thế giới đang thay đổi nhanh chóng, sự táo bạo và khả năng nhìn xa trông rộng có thể tạo ra những giá trị phi thường, biến những gì tưởng chừng như “bèo bọt” trở thành “vàng ròng” trên thị trường chứng khoán. Câu chuyện của Strategy sẽ còn được nhắc đến như một bài học kinh điển về sự đổi mới và lòng dũng cảm trong kỷ nguyên số.

Thông tin về tiền mã hóa, hay còn gọi là “tiền ảo”, “tiền số” chưa được pháp luật công nhận tại Việt Nam. Nội dung trong bài viết chỉ mang tính chất tham khảo và không có giá trị khuyến nghị đầu tư.

*Nguồn: Fortune, BI